黄金热。
今年港股第二大 IPO 诞生了。
投资界消息，今日（9 月 30 日），紫金黄金国际正式在港交所鸣锣，发行价 71.59 港元 / 股，开盘大涨 64%，市值超过 3000 亿港元。凭借募资近 250 亿，紫金黄金国际一举成为今年仅次于宁德时代的第二大港股 IPO。
身后基石阵容豪华——紫金黄金国际引入 29 名基石投资者，合计认购约 124 亿港元，其中包括 GIC、高瓴、贝莱德、高毅资产、富达基金、景林、中国太保、泰康人寿、IDG Breyer Fund、橡树资本、云锋投资、CPE River 等，盛况惊人。
如此热烈一幕，堪称当下"黄金热潮"的生动写照。
始于福建龙岩张一鸣老乡挖金矿
说起来，紫金黄金国际源自于紫金矿业，而紫金系背后是被誉为中国矿业"教父级"的人物——陈景河。
（陈景河，C 位现身敲钟仪式）
1957 年，陈景河出生在福建省龙岩市——这里人才辈出，最著名的当属：字节跳动张一鸣、美团王兴。少时家境贫寒，陈景河恢复高考后考入福州大学地质专业，毕业后被分配至福建省闽西地质大队，参与紫金山地质勘探工作。
在当时，紫金矿山基本上是一座被抛弃的"废山"。陈景河日后在《我与紫金，此生不了情》中写道：" 紫金山千百万年地质痕迹使我痴迷，骑着五龙驾雾，伴着麒麟入眠 …… 终于发现了我日思夜想的黄金。"后来，他辞掉福建省地质局最年轻高级工程师的"铁饭碗"，主动申请去紫金山金矿所在的上杭县矿产公司（紫金矿业前身），出任总经理，开始主导紫金山金矿的开发。
彼时，这家公司只是靠买卖零星矿产品度日，濒临倒闭。陈景河推动紫金山金矿采用低成本、大规模的开采技术，突破传统工艺，使低品位金矿实现经济开采。此后紫金矿业发展迅速，到 2000 年总资产达约 6 亿元。
2003 年 12 月 23 日，紫金矿业在港交所上市；2008 年 4 月 25 日，紫金矿业回归 A 股，陈景河被称为"中国黄金第一股"掌门人。目前紫金矿业在 A 股市值超过 7800 亿，成为涵盖金、铜、锂、锌等金属的全球矿业公司。
至于今天上市的紫金黄金国际，则是紫金矿业旗下，除中国外所有黄金矿山整合而成的一家黄金开采公司。
在陈景河的主持下，紫金矿业通过海外并购（如澳大利亚、非洲、南美洲等项目），成为中国最大的黄金生产企业之一和全球重要的铜矿生产商。目前紫金黄金国际在全球范围内拥有众多高质量的黄金矿山，有望成为紫金矿业专门聚焦海外黄金业务的国际化平台。
如今，紫金矿业成功分拆紫金黄金国际上市，目的则是推动公司黄金资产价值重估。
准确来说，紫金矿业为紫金黄金国际的控股股东，IPO 后，紫金矿业持有紫金黄金国际 86.7% 股权。招股书中着重提及："紫金矿业创始人、董事长陈景河在全球矿业行业享有盛誉，公司传承并受到紫金矿业 30 余年来积累的行业专业知识的影响。"
目前，紫金黄金国际的首席执行官为郭先健，他于 2017 年加入紫金矿业担任总工程师。
一个黄金 IPO 如何炼成？
我们先来了解一下紫金黄金国际的主要业务：一家国际化的黄金开采公司，主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼和销售。
根据招股书，紫金黄金国际坐拥 8 座境外金矿。根据弗若斯特沙利文的资料，截至 2024 年末，紫金黄金的黄金储量 856 吨，位居全球第九；黄金产量 40.4 吨，居全球第十一。截至 2025 年 6 月 30 日，总矿产资源量估计约为 11.762 亿吨。
紫金黄金国际被看作"纯黄金股"，近几年，其营收稳步提升：2022 年 -2024 年，紫金黄金的营收分别为 18.18 亿美元、22.62 亿美元和 29.90 亿美元，净利润则分别为 2.90 亿美元、3.22 亿美元和 6.21 亿美元，毛利率分别达到 34.1%、26.2%、37.9%。
截至 2024 年，紫金黄金国际的收入来自经营的 6 个不同金矿，加纳阿基姆金矿和巴布亚新几内亚波格拉金矿未综合入账至其合并财务报表。
2022-2024 年，公司黄金产量复合年增长率 21.4%，在全球前 15 大生产商中产量增速排名第一，同期公司的归母净利润的复合年增长率为 61.9%。
2025 年上半年，紫金黄金国际营收为近 20 亿美元（约 140 亿人民币），同比增长 42.86%；净利润 6.25 亿美元，同比增长 125.6% ——利润规模已超 2024 年全年。
根据招股书，紫金黄金国际在 2024 年每盎司的平均售价是 2288 美元，折算下来约为每克 536.60 元人民币。截至 2024 年，紫金黄金国际的黄金开采的全维持成本（AISC）为 1458 美元 / 盎司（相当于 340 元 /g），略高于全球平均水平。
由此可以计算出，公司的开采成本占到了售价的超 6 成。同时指出的是，除了略高昂的开采成本，紫金黄金国际还需面对严峻的地缘政治风险和被盗采风险。
另一边，紫金黄金国际也开启了"并购战车"。今年 6 月，紫金黄金国际斥资 12 亿美元买下一座新的金矿；招股书显示，2025 年上半年公司投资支出 408.55 亿。而此次 IPO 所募得的资金，主要就是用于支付收购哈萨克斯坦 Raygorodok 金矿及扩展勘探项目。
为了支撑并购行为，紫金黄金国际还向银行贷款买矿，所以债务压力始终存在。
黄金神话他们正排队 IPO
黄金热正在席卷。
回想 2024 年初，伦敦金现货价格还徘徊在每盎司 2370 美元，到年底就已飙升至 3000 美元。进入 2025 年，金价更是势如破竹，9 月 29 日，现货黄金突破 3800 美元 / 盎司，再创历史新高，今年以来累计上涨近 45%。
国际金价持续走高的背后逻辑，包括全球地缘政治风险，避险情绪上升；此外，各国央行增持黄金储备，也为金价长期看涨带来逻辑支撑—— 2024 年，全球央行共购入 1045 吨黄金，连续第三年黄金购买量超过千吨，根据世界黄金协会数据，今年 1-5 月全球央行累计净购金约 333 吨。
金价狂飙，我们看到一批公司排队赴港上市。
今年 3 月 10 日，拥有并经营 7 座黄金与多金属矿山的赤峰黄金成功在港股上市。尽管上市初期表现平平，但在随后的几个月里，赤峰黄金 H 股股价逐步上涨，截至 9 月 26 日股价为 29.30 港元，较发行价上涨超 100%。
9 月 24 日，山金国际黄金股份有限公司正式向港交所提交上市申请书。作为黄金生产商，山金国际主要从事金、银、铅及锌等其他有色金属的勘探、开采及选冶以及金属贸易业务。
随着黄金投资价值的攀升，与消费者更为接近的"金店"也挤满了港交所。
最为引人注目的是老铺黄金，股价从最初的 40.5 港元 / 股飙涨至千元，令人惊叹。随着股价的飞速上涨，今年更是与泡泡玛特、蜜雪冰城组成"港股三姐妹"。股市之外，老铺黄金的门前常常排起了长队。
去年登陆港交所的还有梦金园。始于山东夫妇王忠善、张秀芹，梦金园从下沉市场入手，至今开出 2800 多家金店，年营收接近 200 亿元；今年，我们则是目睹周六福登陆港交所，开盘价 26.7 港元 / 股，此后连续三天大涨，总市值突破 200 亿港元。
消费者的热情被点燃了。中国黄金协会数据显示，2025 年上半年金条和金币消费同比增长 23.69%，达到 264.24 吨，实物黄金价格也有所上涨。
黄金市场具有明显的周期性特征，处在新一轮的"黄金狂欢"，每一家公司都试图抓住浪潮红利。
也许下一个"黄金神话"正在诞生。
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